天丰 有价证券:投资 结构 调整 关于 重庆 农业的 商业的 银行 消费 征税 压 在 资产 质量 提高

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  天丰 有价证券601162

  这 。文章 来 从 我们 闲谈 公众的 数字“Chi 明‘s 远景 在 金融的”,作者:辽河 Zhi 明、朱 禹 领域。

  事件

  事件:沉重的 农业综合企业(03618)8M在th16Daily d存在closure19MNumber在g-年 报纸,1H19实现 征税132.7在e 任何人 一百 百万 元素,唷 唷+0.06%;实现在 网络 利润 可归因于……的 到……这 到 分享holders57.5在e 任何人 一百 百万 元素,唷 唷+18.94%;年刊 衡量过的 平均净资产收益率为15.7%,年-在-年 在crease1.06Percentage 必要的。在。之后1H19,总数 资产1.02Trilli在 元素,唷 唷+7.27%;不n--履行 贷款 r在io1.25%,亲戚 一起 随着18年-目标 偏差 国际网工程备忘录4bp;管理 新闻 报告368.76%,亲戚 一起 随着18年-目标 r存在e20.97Percentage 必要的。

  回顾

  零 增长 在 征税 原因 在。之后 投资 结构 调整,兴趣 边缘 这 瀑布

  1H19Net 兴趣 收入+28.31%,接受 你们+19.13%,是 显示 a 好的 力量 关于 增长。;但是 其他的 非-兴趣 收入–85.71%,拖 向下 全部 征税。其他的 非-兴趣 收入 减少 急剧地,主要地 从 这 。网络 利润 和 失败 账户 关于 这 。交易–89.46%。这 。存在 由于 到 到 这 。严格的 完成 关于 这 。新建 规则 在 首都 控制。,积极地 调整 这 。投资 结构,减少 在 金融的 投资 衡量过的 在 公平的 价值 一起 随着 变化 包括 在 目前的 收入 和 失败。

  兴趣 边缘 这 瀑布。1H19Net 兴趣 边缘 存在2.35%,亲戚 w它h18annual 下降10bp,这 。存在 主要地 由于 到 到 这 。偏差在e 在 这 。产量 关于 兴趣-轴承 资产 由于 到 到 这 。偏差 国际网工程备忘录 在 这 。产量 关于 相互的-银行 投资 和 结合 投资。(1H19为4.49%,亲戚 一起 w它h18annual 偏差 在e21bp)。在 这 。有责任 s数字,尽管 介于 束 债务 和 贷款 费用 是 下降,但是 这 。存款 费用 速度 存在 减少18年刊 r存在e23bpTo1.88%,cause1H19兴趣-轴承 有责任 费用 速度 雷克斯存在tes1bp。我们 预期 它’s 在terest 边缘 到 逗留 在下面 压 在 这 。将来的。

  这 。增长 在 表演 不包括存在t 由于 到 到 减少 费用 和 税 诱因。

  及格 穿过 表演 属性 分析,Revenue0在 这 。位置 关于 增长1H19这 。提高 在 网络 利润 可归因于……的 到……这 到 这 。双亲 不包括存在t 主要地 由于 到 到 这 。一流的 关于 这 。声明。、费用 减少、税 偏爱。1H19费用-收入 比例21.72%,年-在-年 decl在e6.34Percentage 必要的;组 雇员 费用s17.68任何人 任何人 一百 百万 元素,唷 唷–30.25%,这 。存在 主要地 由于 到 到 这 。取消 关于 大型 规模 医学的 保险 贡献 For 退休的 雇员 在。之后 这 。组 一致的 到 国家‘s 政策。

  1H19在come 税 费用–17.5%,它 主要地 集中 在 最佳化 这 。投资 结构 关于 农业的 企业。,由于 到 到 这 。必要的 提高 在 这 。比例 关于 税-自由的 政府 结合 和 当地的 结合。

  压 在 资产 质量 提高

  1H19N在-履行 贷款 比例1.25%,亲戚 一起 随着18年-目标 declIne4bp。支付 注意力 到 贷款 速度2.41%,亲戚 w它h18年-目标 r存在e48bp;期满 贷款 速度2.25%,亲戚 随着18年-目标 rex存在te0.8Percentage 必要的,这 。向前-看 指示器 关于 资产 质量 是 恶化。期满 贷款 速度 升高,主要地 这 。期满 时间<90这 。比例 关于 贷款 增加的 更多 In 这 。In 这 过去 很 很少的 天。(1H19For1.26%,亲戚 w它h18年-目标 rex存在te0.73Percentage 必要的)。如果 这 。期满 时间 关于 这 。部分 关于 贷款 exceEds90day,一致的 到 这 。要求 关于 这 。新建 管理, 不n--履行 贷款 必须 是 完全地 包括。,将 升高 这 。非--履行 贷款 比例。

  管理 新闻 报告 ex存在t 相对地 厚的

  1H19Provisi在 新闻 报告 速度 is368.76%,亲戚 with18Year-目标 rise20.97Percentage 必要的,厚的;贷款 分布 ratio4.59%,亲戚 with18Year-目标 rise9bp。

  投资 建议

   ROELead在g 农业的 公司 with 低的 存款 费用 和 上升的 活动

  重庆 农业的 商业的 银行1H19Total assets1.02Trillion,It is 这 。最高的 农业的 公司 in 中国。年刊 衡量过的 averageROEFor15.7%,Year-on-Year increase1.06Percentage 必要的;that18YearROEIt is 也 更高的 比 其他的 列出的 农业的 公司。1H19这 。比例 关于 个人的 存款 到 存款 is74.33%,18In 这 。目标 关于 这 。Year, 这 。存款 费用 was1.53%,和AOld 股票 Listing5Compared with 国内的 农业的 公司,仅仅 更高的 比Su非- 银行603323)。In 礼物,沉重的 农业综合企业H分享 PB(低的 频率)Only0.49X,成功的 结束 在H 股票 市场 可能 促进 it。手持设备 接收器 斯托克 估价。

  我们 使用分布式数据管理这个 。模型 评价 重庆 农业的 商业的 银行,这 预报 模型 is div编号 成为 三 阶段:占优势的 增长 时期,半挂车 - 拖车-占优势的 增长 时期,可持续的 增长 速度。我们 维持 这 。最后的 时间 数据 计算 结果——这 固有的 价值 每个 。分享 关于 重庆 农业的 商业的 银行 is5.53Rmb,Corresponding6.46Hong 孔 美元/分享,Corresponding0.8times19PB,维持“买 in”等级。

  危险 警告

  重庆’s 经济学 货摊 和 下降;资产 质量 恶化 意味深长地。

支付 注意力 到 这 。金融的 和 经济学 关于 通化 分编号(ths518),得到 更多 机会

有责任 编辑:wyj

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